在2019年期间，工业金属分成两个截然不同的阵营。在一个角落里是黑色的综合体。上海期货交易所(Shanghai Futures Exchange)的螺杆钢和热轧钢卷合约今年目前为止涨幅皆多达21%。
另一个角落是在伦敦金属交易所(LME)交易的基本金属。享有经济学荣誉学位的铜，目前的交易价格与1月初持平。LME的其它核心合约，如铝和锌，也是如此。镍是唯一的值得注意，部分原因在于其自身看涨的供应状况，部分原因在于中国投机者偏向于将镍作为一种定钢铁衍生品展开交易。
这种展现出上的差异，代表了两种有所不同的观点，即对全球工业引擎房中国目前的展现出状况的观点。钢强度钢铁行业对中国周一发布的一系列令人沮丧的宏观经济指标的反应极具灵感意义。8月份整体工业快速增长同比上升至4.4%，为2002年2月以来的最低水平。
固定资产投资增长速度从1 - 7月的5.7%上升至1 - 8月的5.5%，而零售销售增长速度也有所上升，汽车行业仍是经济不振的一个关键领域。但不受此消息影响，上海螺纹钢期货和热轧钢卷期货双双下跌，后者看清一个半月高点。正如我的同事克莱德罗素(Clyde Russell)所认为的，中国钢铁市场对中国所持坏消息就是好消息的观点。
他们指出，数据就越很弱，中国政府采取措施的动力就越大，其形式是增大钢铁密集型基础设施和房地产投资。这是2015年至2016年中国工业上升期间再次发生的情况，更加引人注目的是2008年至2009年全球金融危机之后的时期。
这也体现了一个事实，即钢铁早已从当前一轮的性刺激计划中获益，中国的钢铁产量在今年前八个月快速增长了9.1%，但出口上升了4.4%。国内市场需求说明了的强大意味著，中国钢铁市场与中美贸易争端几乎阻隔，几乎可以被精妙地拉链成坏消息就是好消息的贸易。
基础薄弱环节另一方面，基本金属或许所持忽略的观点，指出坏消息就是坏消息。以伦敦金属交易所(LME)铜为事例，不受中国昨日发布的一系列数据影响，铜价大幅度暴跌。
对中国政府当前性刺激计划提振市场需求的预期较低，因为基本金属仍未受到钢铁市场那种贯彻影响。今年以来，中国对电网的投资仅有快速增长了微不足道的0.4%。电网可以说道是中国铜市场需求的仅次于推动力。
铜的另一个关键行业铁路投资已从去年的膨胀中衰退，但自3月份以来，增长速度仍然在上升。从理论上谈，房地产行业的实力应当不会产生一些大力的连锁反应，因为新的建筑(对钢铁行业不利)转化成为更好的竣工，对淑女金属行业不利。但铜相对于钢铁的展现出不欠佳，解释基本金属指出本轮性刺激计划是金属精简型的，即使中国政府获释更加多性刺激计划，铜的展现出仍将如此。
这也让他们更为担忧全球工业经济整体下降，以及中美关系升级有可能带给的更进一步负面影响。紧张局势。中国与世界其他国家的对比尽管中国性刺激计划目前为止产生的影响各不相同，但黑色和有色金属市场的分化也体现了中国和国际市场参与者的有所不同观点。上海的两份钢铁合约在相当大程度上体现了国内市场状况，因此也体现了国内对未来走势的观点。
中国投机者忠诚地站在坏消息就是好消息的阵营，利用过去两个性刺激周期的经验，对钢铁市场的走势维持悲观。出于某种程度的原因，它们也不愿对淑女金属复合体过分乐观。
上海期交所铜合约缺少投机兴趣是显而易见的，成交量和并未平仓合约显著平淡无奇。其他上证综指的基本合约也是如此，除了镍外，镍在最近的超级涨势中招揽了大量热钱。然而，在中国以外，基金对工业金属的观点或许几乎是负面的，镍是唯一的值得注意。
过去一周，基金经理们缩减了芝加哥商品交易所铜合约的集体空头头寸，但幅度较小。截至上周二，该指数为51459个合约，以历史标准取决于，这仍是一个极大的空头押注。
伦敦金属交易所(LME)经纪商Marex Spectron回应，截至上周四，伦敦市场上的基金做空铜、铝、锌和锡，铅为中性。这些主要是短期自动交易员。历史上偏爱只做到多头寸的重量级投资者，目前或许给了整个工业金属领域一个辽阔的空间。
原因不难理解。蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)分析师回应:随着中国经济很快走弱，而发达国家的生产量早已为负，全球工业生产量于是以相似零增长。
这还不还包括全球各地出口订单上升带给的更好不利因素，关税对国际贸易的迟缓影响，以及上周末沙特设施遭攻击后油价下跌。不过，至关重要的是，基本金属不指出北京不会之后向更好的建筑和基础设施领域投放资金，从而冒着现身信贷泡沫的风险。钢铁市场，首先也是最重要的中国市场，并不尊重这一观点。
自今年第二季度以来，这种差距仍然在不断扩大，但看上去更加不可持续。唯一的问题是，到底是黑色金属还是工业金属领域的有色金属部分不晓得了。（作者：安迪霍姆；编辑：大卫埃文斯）英文来源：Mining.。
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